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MiFID II und die Integration von ESG-Faktoren

Die Verordnung (EU) 2019/2088 des Europäischen Parlaments und des Rates (SFDR Sustainable Finance Disclosure Regulation) verlangt, dass in den Unterlagen eines Finanzprodukts beschrieben wird, wie die angegebenen Nachhaltigkeitsniveaus oder Nachhaltigkeitsziele (z.B. ESG-Faktoren = Environment, Social and Governance) erreicht werden sollen oder erreicht werden. Da es sich nicht um eine Kennzeichnungsregelung handelt, können unterschiedliche nachhaltigkeitsbezogene Ziele beschrieben werden. Daher wurde 2021 die Delegierte Verordnung (EU) 2017/565 über die Einbeziehung von Nachhaltigkeitsfaktoren, -risiken und -präferenzen für Wertpapierfirmen erlassen.

Der Entwurf der Delegierten Verordnung (EU) 2017/565 über die Einbeziehung von Nachhaltigkeitsfaktoren, -risiken und -präferenzen in bestimmte organisatorische Anforderungen und Bedingungen für die Ausübung der Tätigkeit von Wertpapierfirmen, der am 21. April 2021 veröffentlicht wurde, zielt darauf ab, klarzustellen, dass Wertpapierfirmen, die Finanzberatung und ein Portfoliomanagement anbieten, eine obligatorische Bewertung der Nachhaltigkeitspräferenzen ihrer Kunden oder potenziellen Kunden durchführen sollten. Diese Wertpapierfirmen sollten diese Nachhaltigkeitspräferenzen bei der Auswahl der Finanzinstrumente berücksichtigen, die diesen Kunden gemäß der neuen MiFID-Verordnung empfohlen werden. Drei Kategorien von Finanzinstrumenten sollten in die Nachhaltigkeitspräferenzen einbezogen werden, nämlich Finanzinstrumente, die einen Mindestanteil nachhaltiger Investitionen in Wirtschaftstätigkeiten verfolgen, die gemäß Artikel 3 der Taxonomieverordnung als ökologisch nachhaltig gelten, oder Finanzinstrumente, die einen Mindestanteil nachhaltiger Investitionen im Sinne von Artikel 2 Nummer 17 der SFDR verfolgen, wobei der Mindestanteil vom Kunden oder potenziellen Kunden festgelegt wird. Die dritte Kategorie von Finanzinstrumenten, die für individuelle Nachhaltigkeitspräferenzen in Frage kommen, sind Finanzinstrumente, die wesentliche negative Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigen, wobei die Elemente, die diese Berücksichtigung belegen, vom Kunden oder potenziellen Kunden bestimmt werden.

Nachhaltigkeitspräferenzen gemäß der Delegierten Verordnung (EU) 2017/565 der MiFID

Nachhaltigkeitspräferenzen": die Entscheidung eines Kunden oder potenziellen Kunden, ob und gegebenenfalls in welchem Umfang eines oder mehrere der folgenden Finanzinstrumente in seine Anlage integriert werden sollen:

(a) ein Finanzinstrument, für das der Kunde oder potenzielle Kunde bestimmt, dass ein Mindestanteil in ökologisch nachhaltige Anlagen im Sinne von Artikel 2 Nummer 1 der Verordnung (EU) 2020/852 des Europäischen Parlaments und des Rates (Taxonomieverordnung) investiert werden soll

Artikel 3 der Taxonomieverordnung besagt Folgendes:

Für die Zwecke der Feststellung, inwieweit eine Investition ökologisch nachhaltig ist, gilt eine wirtschaftliche Tätigkeit als ökologisch nachhaltig, wenn diese wirtschaftliche Tätigkeit:

(a) wesentlich zu einem oder mehreren der in Artikel 9 genannten Umweltziele beiträgt. Diese sind: (a) Klimaschutz Veränderung ; (b) Klimaanpassung Veränderung ; (c) nachhaltige Nutzung und Schutz der Wasser- und Meeresressourcen; (d) Übergang zu einer Kreislaufwirtschaft; (e) Vermeidung und Verminderung der Umweltverschmutzung; (f) Schutz und Wiederherstellung der biologischen Vielfalt und der Ökosysteme.

(b) keines der Umweltziele erheblich beeinträchtigt (Do No Significant Harm - Klausel)

(c) unter Einhaltung der in Artikel 18 (verantwortungsvolle Staatsführung) festgelegten Mindestgarantien durchgeführt wird und

(d) die von der Kommission festgelegten technischen Prüfkriterien erfüllt

(b) ein Finanzinstrument, für das der Kunde oder potenzielle Kunde bestimmt, dass ein Mindestanteil in nachhaltige Anlagen im Sinne von Artikel 2 Nummer 17 der Verordnung (EU) 2019/2088 des Europäischen Parlaments und des Rates (SFDR) investiert werden soll

Nachhaltige Investitionen" im Sinne von Artikel 2 (17) der SFDR) bedeuten

  • eine Investition in eine Wirtschaftstätigkeit, die zur Erreichung eines Umweltziels beiträgt, gemessen z. B. anhand von Schlüsselindikatoren für die Ressourceneffizienz in Bezug auf die Nutzung von Energie, erneuerbaren Energien, Rohstoffen, Wasser und Land, das Abfallaufkommen und die Treibhausgasemissionen oder die Auswirkungen auf die biologische Vielfalt und die Kreislaufwirtschaft, oder
  • eine Investition in eine Wirtschaftstätigkeit, die zu einem sozialen Ziel beiträgt, insbesondere eine Investition, die zur Beseitigung von Ungleichheiten beiträgt oder den sozialen Zusammenhalt, die soziale Integration und die Arbeitsbeziehungen fördert, oder
  • eine Investition in Humankapital oder in wirtschaftlich oder sozial benachteiligte Gemeinschaften,
  • vorausgesetzt, dass diese Investitionen keines dieser Ziele erheblich beeinträchtigen (DNSH) und
  • dass die Unternehmen, in die investiert wird, gute Governance-Praktiken anwenden, insbesondere im Hinblick auf solide Management Strukturen, die Beziehungen zu den Mitarbeitern, die Vergütung des Personals und die Einhaltung der Steuervorschriften;

(c) ein Finanzinstrument, das die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigt, wenn die qualitativen oder quantitativen Elemente, die diese Berücksichtigung belegen, vom Kunden oder potenziellen Kunden festgelegt werden

Artikel 7 (1) der SFDR legt fest, dass ein Finanzmarktteilnehmer eine klare und begründete Erklärung darüber abzugeben hat, ob und wie ein Finanzprodukt wesentliche negative Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigt. Unter "Nachhaltigkeitsfaktoren" sind Umwelt-, Sozial- und Arbeitnehmerbelange, die Achtung der Menschenrechte sowie Korruptions- und Bestechungsbekämpfung zu verstehen.

Auf der Grundlage dieser Definition hat der Anleger die Möglichkeit zu wählen, in welche Kategorien er nicht investieren möchte.

Ein technischer Regulierungsstandard (Entwurf) teilt die Nachhaltigkeitsfaktoren in diese 14 Kategorien ein:

Klima- und andere umweltbezogene Indikatoren:

Treibhausgasemissionen        

1. Treibhausgasemissionen

2. Kohlenstoff-Fußabdruck

3. Treibhausgasintensität der Unternehmen, in die investiert wird

4. Engagement in Unternehmen, die im Bereich der fossilen Brennstoffe tätig sind

5. Anteil des Verbrauchs und der Erzeugung von nicht erneuerbarer Energie

6. Intensität des Energieverbrauchs je Sektor mit hoher Klimaauswirkung

Biologische Vielfalt      

7. Aktivitäten, die sich negativ auf biodiversitätssensible Gebiete auswirken

Wasser  

8. Emissionen in das Wasser

Abfall  

9. Verhältnis gefährlicher Abfälle

Soziales und Mitarbeiter, Achtung der Menschenrechte, Korruptions- und Bestechungsbekämpfung:            

Soziales und Arbeitnehmerfragen  

10. Verstöße gegen die Grundsätze des UN Global Compact und die Leitsätze der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) für multinationale Unternehmen

11. Fehlen von Prozessen und Mechanismen zur Überwachung der Einhaltung der Prinzipien des UN Global Compact und der OECD-Leitsätze für multinationale Unternehmen

12. Unbereinigtes geschlechtsspezifisches Lohngefälle

13. Geschlechtervielfalt im Verwaltungsrat

14. Exposition gegenüber kontroversen Waffen (Antipersonenminen, Streumunition, chemische Waffen und biologische Waffen)

Zusammenfassung

Die Nachhaltigkeitspräferenzen gemäß der MiFID sollten erst dann im Rahmen des Eignungsprozesses berücksichtigt werden, wenn das Anlageziel des Kunden ermittelt wurde. Ziel der Vorschriften über Nachhaltigkeitspräferenzen ist es, das Bewusstsein potenzieller Kunden für die Verfügbarkeit von Finanzinstrumenten mit Nachhaltigkeitszielen zu stärken. Die Nachhaltigkeitsmerkmale der Finanzinstrumente sollten auf eine transparente Art und Weise dargestellt werden, die es den Wertpapierfirmen ermöglicht, in einen Dialog mit den Kunden oder potenziellen Kunden einzutreten, um ein hinreichend detailliertes Verständnis der individuellen Nachhaltigkeitspräferenzen der Kunden zu erhalten. Kontaktieren Sie uns, um Ihren Beratungsprozesse gemäß den neuen MiFID-Anforderungen für Ihre Kunden einzurichten.

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Georg Tichy

Georg Tichy

Georg Tichy ist Unternehmensberater in Europa mit den Schwerpunkten Top-Management-Beratung, Projektmanagement, Corporate Reporting und Fundingsupport. Dr. Georg Tichy ist auch Trainer, Dozent an Universitäten und Berater zu aktuellen wirtschaftlichen Themen. Kontaktieren Sie mich oder buchen Sie einen TerminAutorbeiträge anzeigen